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核心摘要

演示站点272:**炒股投资，金麒麟分析师研报是您的得力助手**！ 权威、专业、及时、全面，助您挖掘市场潜力，把握投资机遇！**展望2026年，资产配置新策略**：根据我们的分析，2026年主要资产的排序为：A股领先，紧随其后的是美股、铜、黄金、美债（含票息）、人民币、中债、美元和原油。**宏观环境展望：财政货币双宽松，制造业周期有望修复**：在财政方面，欧美国家正实施扩张性财政政策，支持经济增长。美国“大而美法案”有望为2026年经济增长带来积极影响；欧洲今年已突破财政规范，迎来政策显著转向；预计2026年美国、欧元区、德国的赤字率较2025年明显上升。在货币政策方面，美国将继续实施温和宽松政策，欧洲和日本则保持中立或偏鹰姿态。我们预计美联储2026年将再降息两次，在美联储丧失独立性、考虑配合财政和选举诉求的情况下，不排除更多次降息的可能性。欧央行2026年可能维持政策利率不变，日央行则保留了进一步加息的可能性，或在2026年下半年采取行动。**制造业有望底部回升，AI投资浪潮或边际降温**：全球制造业在2025年仍处于低迷状态，但我们预计2026年在宽松财政政策、降息周期进一步传导刺激需求以及地缘冲突缓和的背景下，制造业景气度有望反弹。而AI投资浪潮可能从高速增长的“爆发式”阶段转向深化落地，资本开支边际降温。**大类资产展望：宽松共振下的资产重估**：总体来看，2025年大类资产排序为：贵金属（白银优于黄金）＞铜＞A股≈欧美股（科技成长更优）＞欧元＞美债（含票息）＞人民币＞中债＞美元＞原油（截至2025.12.22）。展望2026年，我们对主要资产的排序保持不变：A股＞美股＞铜＞黄金＞美债（含票息）＞人民币＞中债＞美元＞原油。**具体资产展望**：* **美股**：2026年美股有望收涨，但上涨动能可能不及2023-2025年。盈利增长仍有支撑，但估值扩张乏力，波动可能放大；道指可能性价比更高。* **美债**：随着美联储进一步降息，2年期美债有望下行至3.1%~3.2%附近，但10年期美债可能维持震荡，预计2026年大部分时间或维持4%以上高位波动。美国财政纪律和货币政策独立性的担忧，可能令美债收益率曲线进一步陡峭化。* **汇率**：预计2026年美元先跌、后震荡；由于美国经济强于欧日，美元总体跌幅有限（低点或在95附近）。我们预计人民币重回“6时代”的概率较高，呈现“温和升值、先升后稳”的格局。* **黄金**：受益于央行配置、去美元化、避险情绪需求、美联储降息，黄金在2025年大幅上涨。我们认为2026年黄金或将继续震荡上涨，美元信用动摇、美国赤字和债务问题、货币政策独立性危机、中期选举等因素可能支撑黄金价格上涨。但鉴于2025年已大幅上涨约70%，明年整体涨幅可能弱于今年。* **商品**：预计2026年原油仍以看空情绪为主导；铜价或维持偏强；全球制造业景气度修复或令工业原料价格总体上涨。白银今年大幅上涨近140%，我们认为白银基本面支撑依然充分，短期内需警惕高位的技术性回调。* **中国资产**：预计2026年A股将继续上行，整体略强于美股；中债收益率中枢小幅上移。相较于债券资产，当前股票资产的安全边际和未来潜在回报率更具吸引力，可能继续驱动资金从债市流向股市，“股强债弱”的格局可能延续。**风险提示**：美国政策超预期、美国经济超预期、全球地缘局势超预期。**总结**：2026年，市场充满机遇与挑战。投资者应密切关注宏观经济形势、政策变化以及各类资产走势，做好资产配置，以实现财富增值。